事件

公司2021年上半年實現營業收入79.4億元，同比增長46%；歸母凈利潤3.8億元，同比下降6%；毛利率15.9%，凈利率5.8%。

投資要點

上半年業績實現較快增長，下半年盈利能力有望穩步提升公司2021上半年實現營收79.4億元，同比增長46%；歸母凈利潤3.8億元，同比下降6%.公司Q2實現營收44.7億，同比增長26%，環比Q1增長29%；歸母凈利潤2.0億， 環比QI下降12%。上半年公司毛利率15.9%， 同比下滑4.3pct.公司Q 2毛利率15.6%， 環比下降0.7pct.。毛利率波動較大主要原因系人民幣升值影響疊加鋼材等大宗商品價格持續上漲至材料成本增加，下半年盈利能力有望穩步提升。

公司2021上半年銷售費用2.4億元，同比增長14%；上半年管理費用1.8億元，同比提升21%；上半年研發費用3.3億元，同比大幅提升50%。公司研發費用大幅增加主要系公司研發投入增加，以及去年同期享受社保減免政策所致，公司2021上半年經營活動產生現金流凈額-0.4億元，同比下降114%；今年公司經營活動現金流凈額大幅下降主要系原材料價格上漲及公司備貨量大幅增加所致。

叉車行業保持高增速，電動化趨勢明顯，龍頭企業市占率有望進一步提升2021年上半年國內叉車銷量56.3萬臺，同比增長67%，相比2019年上半年增長84%；其中出口27.3萬臺，同比增長94%，出口景氣度持續復蘇，2021年上半年Ⅲ類車銷量25.5萬臺， 占叉車總銷量45%，占比同比2020年提升9pct.；電動車銷量占總銷量55%，銷量占比同比去年提升8pct今年1-5月國內內燃又車銷量20.8萬臺，同比增長49%；電動叉車銷量達25.1萬臺，同比增長101%；電動叉車高增速系Ⅲ類車需求快速提升所致，電動叉車對內燃叉車的替代趨勢明顯。上半年行業銷量持續大增驗證叉車順周期景氣度，預計全年行業銷量將超100萬臺，同比增長25%.

2021年上半年公司實現整機銷量15萬臺，同比增長61%；上半年實現整車出口3.03萬臺，同比增長106%；除Ⅲ類車外，公司銷量市占率穩步提升，管理機制優化，連續30年保持行業第一地位穩固。隨著公司產能擴張及產線智能化水平不斷提升，我們預計公司2021年全年銷量及收入增速有望高于行業，市占率將進一步提升。

盈利預測與估值

預計公司2021-2023年實現歸母凈利潤8.1/9.4/11.2億元，同比增長10%/17%/18%，對應當前PE為11/9/8倍，對比行業平均水平，公司估值水平較低，有望逐步修復，維持“買入”評級。

風險提示

宏觀經濟及制造業投資增速低于預期；原材料價格大幅波動；行業競爭格局惡化。

（來源：新浪財經）

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